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蚂蚁金服出手！首批公募投顾试点“开闸”在即

中国证券报记者7日获悉，蚂蚁金服与Vanguard（美国先锋集团）共同发起的合资公司公募基金投顾试点业务有望很快获批。

两巨头携手试水基金投顾业务令业界浮想联翩！

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公开信息显示，早在6月5日，蚂蚁金服与Vanguard合资成立先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司，二者分别持股51%和49%，注册资本2000万元。

图片来源：天眼查

中信证券认为，蚂蚁金服和Vanguard携手是数字理财的标志性事件。

蚂蚁金服是中国最大的数字理财平台，截至2018年末，余额宝累计交易用户突破6亿户，基金累计交易用户超过6000万户。据测算，2018年末蚂蚁金服理财AUM（资产管理规模）超过2.5万亿元。

Vanguard于1974年由约翰?博格创立，是全球最大的共同基金。2017年，Vanguard在上海设立外商独资公司（WOFE）——先锋领航投资管理（上海）有限公司。自成立以来，Vanguard既未申报私募备案，也未寻求境内合作，直至此次与蚂蚁金服携手。

2018年末，Vanguard的AUM达5.2万亿美元，拥有丰富的个人客户投顾服务经验和互联网渠道服务经验。说到在中国本地的发展，Vanguard中国区总裁林晓东曾表示，将会更多地关注在中国的零售市场及个人投资者方面。

值得一提的是，Vanguard是最早通过网站服务投资者的基金公司之一，1995年即架设了自有网络渠道。2005年Vanguard推出线上咨询服务，2015年正式推出半自动化机器人投顾服务（Vanguard Personal Advisor Service，PAS），是规模最大的Robo-Advisor公司，当前服务规模超过1200亿美元。

中信证券认为，蚂蚁金服与Vanguard均具有普惠金融和互联网基因，在财富管理和资产管理方面优势互补。

不过也有业内人士表示，互联网流量平台自身专业投顾服务能力缺失，与专业金融机构合作是必然趋势。

公募投资顾问试点再获关注

早前，业界猜测该合资公司的成立与公募投资顾问试点政策相关。

2018年11月16日，在苏州举办的中国证券投资基金业协会第二届“养老金与投资”论坛上，证监会副主席李超表示，证监会推进基金投资顾问业务试点，支持符合条件的机构为个人投资者提供基金组合配置服务，将散户短期交易性资金逐步转化为长期配置性力量。

据此前媒体报道，首批进入试点的大概有七八家机构，其中包括4家公募基金公司，以及腾讯理财通、蚂蚁金服、盈米财富等第三方理财机构。

随着7月下旬国务院金融稳定发展委员会办公室宣布了11条金融业进一步对外开放的政策措施，两家共同发起的合资公司公募投顾试点有望加速获批。

“金融开放11条的出台体现了我国金融业扩大开放的积极态度。”知情人士透露，“一些已经在计划中或论证中的在华投资项目的落地进程，将随着金融开放11条的下发进一步加快。”

据介绍，公募基金投资顾问业务试点，主要是拥有相关资质的机构旗下的投资顾问从业人员，借助相关工具和手段，为适当投资者开展公募基金相关的投资顾问服务。

知情人透露，目前已上报的方案内容主要包括委托和下单模式、收费模式、投顾服务的方式、合规隔离及风控，以及客户适当性管理等。此前，“全权委托”模式较受行业关注，目前这一模式也在讨论之中。

业内人士指出，在目前财富管理转型大背景下，我国至今并没有真正意义以赚取客户咨询费为主的基金投顾平台出现。而买方投顾在海外已经发展多年，由于其业务模式保证了投资者和渠道、顾问的利益高度一致，深受投资者和市场的欢迎，并且逐渐成为发达市场的主流业务模式和渠道。

智能投顾机遇空前

分析人士指出，此次公募投顾试点，有望为智能投顾发展搭建平台，特别是各家机构纷纷被投资者全权委托，而公募基金产品的配置以及后续的调仓行为，均为智能条件下的调仓。

智能投顾起源于金融危机后的美国，自Betterment、Wealthfront等初创公司开启大幕以来，全球已涌现出不少成功的智能投顾平台。Statista数据显示，2017年全球智能投顾管理资产达2264亿美元。相比之下，中国智能投顾行业发展较晚，无论是市场还是投入方面，与发达市场国家和地区均有差距。

据埃森哲报告，2017年，中国智能投顾管理资产规模为289亿美元，到2022年，这一数字将会上升到6600亿美元，用户数量超过一个亿。中国的智能投顾市场还有很长的路要走。 

分析人士指出，资管新规出台后，智能投顾面临更大的发展机遇。2018年4月出台的资管新规专门就运用人工智能技术开展投资顾问业务做出相关规定，包括运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务等。这意味着未来智能投顾在合规性方面将越来越明确。

2018年4月资管新规部分内容，图片来源：中国人民银行

中信证券经纪业务市场研究部副总裁许多表示，过去一般投资者可能更多会选择银行理财或者货币基金，资管新规出台后，银行理财需实现净值化管理、打破刚兑，这将有利于让投资者对于风险与收益建立起更理性的认识，低风险且收益稳健的金融产品有非常大的市场。智能投顾产品会成为比较好的选择。

另有分析人士指出，当前我国智能投顾业务应用尚处浅层阶段，应适时制定相应的监管指引，从而在有效规范投顾业务的同时，为智能投顾业务的监管提供依据。

中国证券投资基金业协会和上海证券共同撰写的《智能投顾业务国际监管经验与借鉴》报告显示，我国当前参与智能投顾业务的主体类型主要有基金管理人、基金销售机构和互联网平台等三类展业机构。一般来说，基金管理人主要开展账户定制、智能定投和智能组合等业务；基金销售机构开展的业务除了这三类以外，还有约定调仓频率等模式的交易业务；互联网平台公司则主要与基金管理人和销售机构合作开展智能组合业务。

报告对我国智能投顾业务的监管和规范提出了多条建议，包括强化功能监管，制定统一法规；明确业务界定，规范牌照发放；高度重视对算法的监管等。牌照发放方面，建议监管部门明确展业机构应具备的业务牌照，以及相应的审核标准与流程等具体要求，禁止非持牌机构开展与智能投顾业务相关的任何活动，同时制定对违法违规人员的罚则并明确执行机构。另外，为鼓励智能投顾业务发展并确保风险可控，建议先期开展业务试点，允许部分具备资质和能力的机构先试先行，打造行业标杆。

看看都有哪些概念股

兴业证券近期研报梳理了部分智能投顾概念股，其中同花顺、顶点软件等公司股价今年以来涨幅超100%，同期恒生电子涨幅超60%。

恒生电子（600570.SH）

作为金融 IT 龙头，恒生电子核心交易系统市占率在券商、基金、期货等多个领域处于领先地位。公司持续加大 AI 领域研发，开发出多款产品在客户中落地。

同花顺（300033.SZ）

同花顺是国内互联网金融IT龙头公司，面向C端推出的同花顺客户端日均使用人数达到1057万人；面向B端，公司产品已经覆盖90%以上的证券公司。

东方财富（300059.SZ）

东方财富是国内领先的互联网金融服务公司，旗下“东方财富网”财经信息平台，已经成为国内用户访问量最大财经信息平台之一，协同天天基金网、Choice数据和股吧等流量入口，积累了庞大的高粘性用户。此外，公司同时拥有基金代销牌照和证券牌照。

顶点软件（603383.SH）

公司是国内领先的专业化平台型软件及信息化服务提供商，具备AI技术能力，熟悉证券、基金等业务场景。

兴业证券指出，智能投顾发展迅速，市场空间巨大，看好兼具客户流量和技术优势的金融IT公司。