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原标题：重庆亚信23亿兑付迷局 处置方案：要做股东，还是要物业？

21世纪经济报道 谢水旺 上海报道

重庆知名企业亚信健康产业集团有限公司（简称“重庆亚信”）近日陷入了总额达23亿元的兑付危机。

重庆亚信是当地的知名企业，创始于2003年，主营健康医疗产业，总部位于重庆，旗下拥有专业医疗机构30多家，涉足三级综合医院、三级专科医院、综合门诊、专科门诊、医疗相关服务的投资建设与运营管理。

然而，去年7月，重庆亚信宣布，计划在三年内完成在全市范围内开办70家口腔专科门诊，积极投资并购民营综合医院；预计未来5年内，在两江新区投资19.5亿元建立总部基地，布局医疗服务和生物医药两大产业板块。

计划启动一年多，重庆来信却深陷兑付危机。

21世纪经济报道记者了解到， 重庆市政府有关部门介入监督和督促，重庆亚信也给了两种解决方案，包括债转股和物业抵债等，这也令部分投资者陷入两难选择。

左手实业，右手金融

多位重庆亚信投资者向21世纪经济报道记者反映，经多方核实，重庆亚信兑付风波涉及金额23.7亿，近2800位投资者。

21世纪经济报道记者多次尝试浏览重庆亚信官网，但已无法打开；记者还多次拨打重庆亚信创始人荣毅电话，均无人接听。

21世纪经济报道记者多方了解到，重庆亚信创始人荣毅出生于1986年，曾做过礼品和房地产生意。

“最近几年，重庆亚信不仅布局医药健康产业，也在销售理财产品。”多位投资者表示，左手实业，右手金融。

多位投资者告诉21世纪经济报道记者，之所以投资，首先，荣毅有众多鲜亮的身份和光环加持；其次，看好医疗健康产业的良好前景；当然，产品年化收益率8%以上，也比较诱人。

启信宝显示，重庆亚信系注册公司众多，令人眼花缭乱。21世纪经济报道记者采访了解到，重庆亚信实业资产主要有四块，一是重庆嘉悦口腔医院有限公司，共有十个口腔门诊；二是重庆医药高等专科学校附属口腔医院，一位投资者曾去过现场，这家医院共两层，一千多平米；三是重庆亚信仁医诊所管理连锁有限公司，共有十四个门诊；最后是修文百信医院有限公司，在贵州修文县，重庆亚信医院管理集团有限公司持股27.9%。

值得注意的是，2018年以来，重庆亚信动作频频。

首先，2018年5月4日，重庆亚信健康产业集团在重庆市慈善总会设立的1000万元“亚信慈善基金”仪式在重庆医药高等专科学校举行。该基金主要用于精准扶贫、资助贫困学生以及定向支持重庆医药高等专科学校发展教育事业等。

接着，2018年7月，重庆亚信健康产业集团正式揭牌成立，并高调宣布，计划在三年内在全市范围内开办70家口腔专科门诊，积极投资并购民营综合医院；预计未来5年内，在两江新区投资19.5亿元建立总部基地，布局医疗服务和生物医药两大产业板块。

2018年9月，荣毅等多人退出重庆亚信控股股份有限公司，重庆衷翔商贸有限公司成为实际控股股东，并更名为重庆翼翔企业管理有限公司。投资者认为，此举有撇清重庆亚信和私募机构亚信股权投资基金管理（重庆）有限公司的关系。

重庆亚信还曾发布重大利好，2019年6月20日，重庆亚信旗下口腔连锁——嘉悦口腔&清华同方证券辅导上市签约仪式圆满成功。

详解股权直投和受益权转让模式

21世纪经济报道记者查阅了重庆亚信产品合同，并从多个渠道了解到，重庆亚信此次23亿兑付危机，主要靠两种模式募集资金，包括股权直投和受益权转让模式等。

所谓股权直投模式，即投资者认购重庆亚信旗下门诊公司的股权，成为股东，通过转让股权方式退出（每年开放一次股权转让）。而重庆亚信旗下拥有专业医疗机构30多家。

股权项目认购说明书显示，投资标的是重庆亚信善春堂中西医结合门诊部有限公司，由股东之一——深圳市三医大医院管理有限公司作为项目管理人，承包管理期限5年，年化承包收益12%，预计募集980万元，20万起投。

一位重庆亚信投资者赵义（化名）于今年1月31日签署了《重庆亚信善春堂中西医结合门诊部有限公司股权转让协议》，该份文件显示，重庆亚信医院管理集团有限公司、重庆萧澜科技有限公司、深圳市三医大医院管理有限公司分别持有该门诊部46%、49%、5%股份，赵义支付了20万元，受让了重庆萧澜科技有限公司所持门诊部1%股权，按此计算，该门诊部估值2000万元。

不过，一个门诊部是否值2000万元，投资者在投资前似乎并没有做好“尽调”。

记者查询启信宝发现，今年5月14日，该门诊部股东之一——重庆萧澜科技有限公司已退出，并新增了多位自然人作为出资人，也出现了赵义的名字。

“虽然如此，心里不踏实，本金都不知道能不能追回来，估计亏损。后来我去这个诊所实地看了下，租的一个小门面，哪里值得2000万，最多几百万。”赵义称。

另一种则是受益权转让模式，即重庆亚信通过关联私募机构[注：亚信股权投资基金管理（重庆）有限公司]备案了私募产品，其旗下另一家公司（注：重庆润恒资产管理有限公司）则投资认购该私募产品有限合伙份额，再将受益权转让给投资者，受益权还拆分成不同期限产品，对应不同投资门槛和预期年化收益率，私募投资门槛得以变相降低。

在重庆亚信内部员工的推荐下，另一位重庆亚信投资者林波（化名）受让3个月期限受益权产品，预期年化收益率9%，他投资了30万元，持有期限自今年4月30日至7月30日，但已经无法兑付。

记者查询中国基金业协会官网发现，亚信股权投资基金管理（重庆）有限公司确实获得了私募基金管理人备案资质，并备案了多款私募产品，包括深圳前海亚信长鑫投资中心（有限合伙），与林波签署的《深圳前海亚信长鑫投资中心（有限合伙）受益权转让协议》一致。“但多以个人银行账户向投资者转投资收益。”一位重庆亚信投资者表示，并向记者出示了相关转账凭证。

不过，亚信股权投资基金管理（重庆）有限公司被列入异常机构，原因是未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上，于2018年9月29日被重庆证监局采取出具警示函的行政监管措施。

一位金融律师告诉21世纪经济报道记者，上述股权直投项目的管理人是深圳市三医大医院管理有限公司，未经中国基金业协会登记备案，且募集行为突破了向合格投资者募集的相关监管规定；至于受益权转让项目，私募产品受益权拆分转让屡见不鲜，但证监会早已强调，任何机构或个人不得向非合格投资者募集、销售、转让私募产品或者私募产品收益权，且单一私募产品投资者数量不得超过法定上限。这两种模式均涉嫌非法吸收公众存款。

处置方案两种选择

据一位投资者描述，今年6月，重庆亚信已出现逾期未兑付的情况，但仍继续销售受益权产品，直到7月中旬，全面爆发。

重庆亚信出现兑付危机后，多位投资者向重庆市长公开信箱写信反映，并获得了重庆两江新区现代服务业局回复。其回复称，“重庆润恒资产管理有限公司因亚信集团现金流紧张，出现无法按期兑付问题属实。”

两江新区现代服务业局表示，2019年7月8日，亚信集团就目前困难及解决方案，分别向两江新区管委会、区公安分局、天宫殿街道来函说明有关情况。两江新区现代服务业局也于2019年7月17日约谈亚信集团党委书记田培忠等人，责成亚信集团切实履行公司主体责任，并尽快给出解决方案，做好投资人安抚和解释工作。

两江新区现代服务业局还称，本次高管约谈之后，两江新区现代服务业局将把亚信集团存在问题报告市金融局、两江新区管委会、两江公安分局，并将做好监督和督促工作。

21世纪经济报道记者从多位投资者处获悉，近日，重庆亚信也给了两种解决方案，包括债转股和物业抵债等，但多数投资者并不赞同。

债转股方案是，重庆亚信旗下重庆嘉悦口腔医院有限公司、重庆亚信仁医诊所管理连锁有限公司、修文百信医院有限公司等三家机构是债转股对象，估值都是十几亿。

至于物业抵债方案，则是主城九区（门面、公寓、车位）进行抵债，只限受益权产品，股权产品不在其中。抵债方式为：比如房产市值100万，客户需要拿出抵债物40%-60%现金，其余尾款由客户在亚信资金直接抵扣，产权属于客户个人名义；也就是说，投资者持有100万受益权产品，还需出资100万，获得价值200万的抵债物。

“这太离谱了，一个公司值十几亿？重庆亚信欠钱，还要投资者再交钱，说不过去。”多位投资者坦言。