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长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

上市仅一年半，汽车零部件公司科华控股同时面临盈利能力下降和原始股东减持的两方面压力。

长江商报记者发现，自今年1月初部分首发原股东限售股解禁以来，科华控股前十大股东中，就有四大股东相继抛出了减持计划，共套现逾2亿元。

日前，公司重要股东之一上海斐君钽晟投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“斐君钽晟”）在不久前完成减持计划套现1.06亿元后，再次计划“清仓”减持全部所持股东，占公司总股本的5.24%。

与此同时，科华控股上市首年就陷入增收不增利的窘境。去年，公司实现营业收入13.76亿元，同比大增50.09%，但净利润1.05亿元，同比减少1.86%，扣非后净利润8925.02万元，降幅达到10.79%。今年第一季度，公司依旧维持营收高增长但净利润微降的趋势。

值得一提的是，销售收入大幅增长的同时，科华控股应收账款和存货大幅提升，导致公司经营性现金流呈现较大波动。去年和今年第一季度，公司经营性现金流分别为22.94万元、1.41亿元，同比增长-99%、1165%。

近半年原始股东相继减持

7月31日晚间，科华控股披露股东减持计划。公司股东斐君钽晟因自身资金需要，计划在未来六个月内减持公司股份不超过699.6万股，即不超过公司总股本的5.24%。

长江商报记者注意到，此次减持意味着斐君钽晟计划“清仓”退出。截至目前，斐君钽晟持有科华控股699.6万股，占公司总股本的5.24%。

受此消息影响，8月1日科华控股开盘跌逾7%，报收14.6元/股，跌幅8.46%。以此价格粗略计算，斐君钽晟拟减持部分参考市值1.02亿元。

自今年年初科华控股首发限售股解禁以来，公司遭到多名原始股东减持。

据了解，科华控股2018年1月5日在上交所主板挂牌上市。今年1月9日，科华控股3600万股首次公开发行限售股上市流通，占公司总股本的26.99%。

本次上市流通的限售股股东共6名，分别为斐君钽晟、上海尚颀股权投资基金一期合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海尚颀”）、上海尚颀增富投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“尚欣增富”）、扬州尚颀股权投资基金中心（有限合伙）（以下简称“扬州尚颀”）、上海正聚弘创业投资中心（有限合伙）（以下简称“正海聚弘”）、张霞。

长江商报记者注意到，上述股东中，斐君钽晟和正海聚弘为科华控股2015年在新三板挂牌时期发行股份引入的股东，二者分别出资720万元、1.08亿元取得公司发行前1%、15%的股权。

科华控股上市后，斐君钽晟和正海聚弘持股比例稀释至11.24%、0.75%，其中斐君钽晟为公司第二大股东。

股份解禁当月，今年1月22日，斐君钽晟就抛出了减持计划。该股东计划在未来半年内减持公司股份不超过800.4万股，即不超过公司总股本的6%。3月，尚欣系也相继披露了减持计划。公告显示，上海尚欣、尚欣增富、扬州尚欣为一致行动人，合计持有公司股份1600万股，占公司总股本的12%，计划减持不超过800.4万股，占公司总股本的6%。

今年6月19日，斐君钽晟前次减持计划届满。该股东累计减持公司股份800.4万股，占公司总股本的6%，减持总金额达到1.06亿元，持股比例也下降至5.24%。

粗略计算，不包括近三年内科华控股的现金分红，若斐君钽晟此次完成顶格减持，仅股权减持套现这一渠道的收益就已实现翻番。

另一方面，尚欣系三股东目前仍处于减持计划实施期。截至今年7月初，上海尚欣、尚欣增富、扬州尚欣已合计减持科华控股股份142.27万股，占公司总股本的1.06%，减持总金额合计为1911.67万元。

此外，今年5月份，上海尚欣、尚欣增富、扬州尚欣还通过协议转让的方式，将其所持667万股股份（占公司总股本的5%）全部转让给上海英昊资产管理有限公司，转让总价款8804.4万元。若协议转让完成，这也意味着近半年时间内，科华控股四大股东累计套现超2亿元。

上市首年增收不增利

随着股东密集减持，科华控股业绩表现在上市后也出现了较大转变。

资料显示，科华控股主要从事涡轮增压器关键零部件产品的研发、生产及销售，属于汽车零部件及配件制造行业。科华控股始创于2002年，2014年11月正式在新三板挂牌交易。

长江商报记者注意到，转板前科华控股业绩一直保持稳定增长，但增幅已明显放缓。在登陆上交所主板首年，公司净利润首次出现下滑。

2014年至2017年，科华控股分别实现营业收入5.05亿元、6.17亿元、7.35亿元、9.17亿元，同比增长36.52%、22.02%、19.18%、24.78%；净利润分别为0.6亿元、0.81亿元、1亿元、1.07亿元，同比增长77.98%、35.83%、23.84%、6.21%。

2018年上市首年，公司实现营业收入13.76亿元，同比增长50.09%；净利润1.05亿元，同比减少1.86%；扣非后净利润8925.02万元，同比减少10.79%。

对于上市后首年就增收不增利，科华控股表示主要是因为公司收入规模上升的同时，人工成本和原材料成本上升，同时期间费用中的运输费上升。报告期内，科华控股营业成本达到10.5亿元，同比增长66.28%，超过当期营收增速。

长江商报记者梳理发现，由于营业成本大幅提升，公司各项产品毛利率缩水明显，盈利能力随之削弱。

从毛利率水平来看，报告期内科华控股制造业主业毛利率为23.58%，同比减少7.5个百分点。不仅如此，长江商报记者注意到，高增速的营业收入的背后，科华控股应收账款同时暴增，导致现金流骤降，“虚胖”特征明显。

年报显示，由于销售收入增长，截至报告期末，科华控股应收账款账面价值达到5.92亿元，较上年末增长73.39%。同时，存货账面价值达到3.8亿元，较上年末增长72.26%，均大幅超过当期营收增速。

而报告期内，科华控股经营性现金流量净额仅为22.94万元，较上年同期的2476.04万元减少99.07%。这也是科华控股连续两年经营现金流出现下降，2017年公司该指标同比减少51.3%。

今年一季度，科华控股依然处于业绩增长停滞的状态。报告期内公司实现营业收入4.25亿元，同比增长42.47%；净利润2407.04万元，同比减少6.26%。

不过，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元，同比增长11.65倍，主要系销售规模扩大，销售商品收到的现金增加所致。

但需要注意的是，截至今年一季度末，科华控股资产总额34.79亿元，资产负债率达到63.47%，较上年末进一步增长1.19个百分点。22.08亿总负债中，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别为4.88亿元、2.53亿元、5.09亿元，有息负债金额合计达到12.5亿元，与公司期末货币资金5.75亿元仍存在较大差距。