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快三如何精准分析

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事件回顾

美联储7月议息会议声明显示,美联储以8:2的投票比例通过降息25个基点,将联邦基金目标利率区间降至在2%-2.25%,符合市场预期;同时于8月1日结束缩减资产负债表,比此前表明时间提前2个月,但美联储决议声明并未明显转鸽。同时,美联储主席鲍威尔表示,此次降息的主要目的为促使通胀更快回归2%目标水平并应对全球经济紧张对美国经济造成的影响;此次降息属于政策中段的调整,并不是长降息周期的开始,但可能会再次降息,同时提到不排除会再次加息。

声明公布后,美国三大股指短线走低;美债收益率下行;美元指数直线拉升,非美货币全线跳水;现货黄金跳水;随后,巴西、以及中东三国(阿联酋、巴林和沙特)以及中国香港地区均跟随美联储采取降息行动。

分析解读

中庚基金认为,美联储此次宣布降息在一定程度上确认了经济层面存在风险,而持续高估值的美股亦是薄弱点。此次降息展现出的纠结性和表述的不确定性,表明市场处在不确定性高的环境中,对投资者心理刺激亦不明确,这些需要回归经济走势和市场表现来深入讨论。

(1)此次降息幅度一定程度上低于市场期望,亦受到特朗普的指责。值得关注的是,美联储主席鲍威尔的表述,此次降息更多的是中继,是艰难的抉择,并不必然是降息周期的开始,相机抉择成了一种策略。这种不确定的表述,会令市场抓狂,

(2)从数据上看,美国经济处于周期性下行中,GDP增长接近预期,且就业增长强劲,薪资增长,失业率保持低位,暂时没有持续恶化的迹象。而其他经济体已下行,存在共振下行的可能性,大概率不能独善其身。美联储预防式降息,有利于经济的平稳性,同时谨慎的态度,为将来的操作留下空间。

(3)历史上每次降息后,对美股并不是好事情,因为降息通常是经济下行的确认。美股现在明显处在估值高位,高位横盘近1年半时间,市场也纠结于降息是经济恶化的开始还是预防式降息,显然市场更喜欢后者。但美股下行风险不小,市场利率的下行对股价的支撑已反应在价格上,而企业盈利的压力才刚刚开始。

(4)当前值得令人担忧的风险在于美国企业部门的债务问题,持续攀升的杠杆率和压缩至低位的信用利差存在巨大的错配风险。

对A股市场的影响

中庚基金认为,美联储此次降息短期内或使A股市场面临外围风险冲击;相比而言A股估值处在历史低位,相比其他类型的资产和全球其他经济资产,估值更有优势且风险补偿看更高。如面临着外围风险的冲击,将出现较好的配置机会。

(1)从国内市场来看,更为重要的是落实好“做好自己的事”的表态。从中央经济工作会议所传达出的信号来看,以我为主、做好自己的事情,更多的是稳经济、挖潜力、宽信用、防风险。此外7月31日央行增加支小再贷款额度500亿,以改善小微和民营企业融资环境,本次增加额度后全国支小再贷款额度为3695亿元。

(2)过去1年半以来,中国已先于其他经济体采取宽松政策以稳定经济。随着联储降息,中美利差目前保持在110-120BP区间,国内的货币政策的空间扩大,有利于将来应对经济下行和保持汇率的稳定性。

(3)A股已成为全球资产配置的一环,短期来看外围风险的释放,风险偏好的降低,对A股不利。相比而言A股估值处在历史低位,相比其他类型的资产和全球其他经济资产,估值更有优势且风险补偿看更高。如面临着外围风险的冲击,将出现较好的配置机会。

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